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　　来源：金融报

　　3月3日，A股上午走出小V行情表现坚挺，午后受日韩股市大跌拖累路走低。4800只个股收跌，军工、电子、计机等科技股跌，有金属、钢铁、化工等资源股亦大幅回调，资金涌向石油石化板块。

　　受访人士指出，本次海外地缘事件对权益资产的影响主要体现在风险偏好与结构层面，对A股基本面实质影响有限。今日放量大跌已释放部分抛压，明日或现技术反抽。建议不盲目抄底、不追已大涨的避险板块，优先选择低估值御板块。

　　石油石化再掀涨停潮

　　指数午后跌幅扩大，沪指收跌1.43报4122.68点，创业板指收跌2.57报3209.48点，证成指跌逾3。沪300、上证50跌逾1，北证50跌逾4，科创50跌幅过5。

　　交易量能明显放大，日成交额增加1118亿元至3.16万亿元。杠杆资金热度持续升温，截至3月2日，沪京三市两融余额增至2.67万亿元。

　　市场亏钱应明显，4807只个股收跌，跌停股82只；643只个股收涨，涨停股85只。19只个股日成交额过100亿元，石化、海油涨停海西橡塑胶，北稀土跌停收报55.62元/股。华胜天成跌逾7，特变电工跌近6，胜宏科技跌逾6。

　　盘面上，气、页岩气、石油气延续昨日大涨模式，煤炭、银行、港口航运护盘，但半体、电子元件、稀有金属、航空均大跌。

　　板块跌多涨少，石油石化板块涨近7，煤炭、交通运输、银行板块涨幅均过1，公用事业板块微红。

　　用电器、电力设备、商贸售、医药生物等21个板块跌幅过2，国军工大幅回调近7，有金属、电子、计机跌幅靠前，传媒、建筑材料、机械设备、钢铁跌幅均过4。

　　26只石油石化个股涨停，博汇股份、通源石油、潜能恒信“20cm”涨停，“三桶油”石油、海油、石化涨停。

　　22只公用事业个股涨停，天壕能源、华燃气“20cm”涨停，中泰股份大涨，国新能源、圳燃气、蓝天燃气等也涨停。

　　放量下跌有何逻辑

　　A股今日放量下跌的核心逻辑是什么？海西橡塑胶

　　排排网财富公募产品经理朱润康向《金融报》记者分析，伊朗局势油价，引发市场对通胀上行与降息延后的担忧，致整体风险偏好快速回落。资金从估值成长股集中涌入石油、银行等御板块，形成显著的资金虹吸应，叠加外围市场下跌与内部获利盘抛压，共同加剧了市场单边下行。

　　恒生前海基金基金经理胡启聪向记者表示，今日亚太市场普跌，A股虽盘中表现出定韧，但午后未能善其身，三大指数集体收跌。盘面结构分化显著，以“三桶油”为代表的石油石化板块涨，煤炭、银行、交运等红利板块获得资金抱团，而此前热门的科技、传媒、旅游等板块显著承压。

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　　胡启聪认为，本次海外地缘事件对权益资产的影响主要体现在风险偏好与结构层面，对A股基本面实质影响有限。短期美伊局势升影响全球权益资产风险偏好，强化油气、贵金属等资源品避险与战略价值。但随着地缘冲击缓和，叠加国内进入重要会议政策密集部署期，风险偏好仍有望回温修复。

　　“市场情绪层面，今日放量下跌是恐慌盘集中出逃的信号，资金风险偏好降至冰点，场内资金以避险减仓为核心操作，即便有权重股护盘也难以扭转整体颓势，市场呈现‘赚指数不赚钱’的弱势状态，做多信心严重不足，观望与出逃成为主流选择。”格上基金研究员毕梦姌告诉《金融报》记者。

　　毕梦姌进步分析，从大跌逻辑来看：先是外部风险直接冲击，美伊冲突升、霍尔木兹海峡航运受阻引发全球能源供应链担忧，日韩股市大幅下挫，恐慌情绪快速传至A股；其次是存量资金流动虹吸，石油石化、银行等低估值权重股集中吸金，致中小盘股、成长赛道失去资金承接，上午小V仅是短暂抄底，下午抛压持续释放形成单边下跌；后是位赛道集中兑现，军工、有、电子、计机等前期热门板块跌，军工是地缘利好兑现后资金撤离，有受大宗商品波动与成本端压力压制，电子、计机等估值成长股在风险偏好下行时当其冲。

　　美伊冲突是核心外部变量海西橡塑胶

　　当前，投资者需注意哪些市场风险？

　　朱润康表示，万能胶生产厂家当前主要风险在于：是油价升通胀，压制降息预期与成长股估值；二是资金持续虹吸加剧市场分化，致成长股流动紧张；三是地缘局势反复可能引发情绪波动和资金阶段流出，放大市场波动。

　　“当前投资者需警惕四类市场风险，其中美伊冲突是核心外部变量。”毕梦姌直言：是地缘政风险，美伊冲突升油价，虽利好石油石化板块，但会加剧输入通胀预期，压制制造业与成长股盈利空间，同时动全球资本回流美元资产，致A股外资流入放缓；二是流动虹吸风险，御权重持续吸金将令中小盘成长股流动枯竭，个股普跌格局大概率延续；三是位板块补跌风险，军工、有、电子、计机等前期涨幅较大板块，短期仍有资金集中兑现压力，易出现快速回调；四是全球市场联动风险，日韩、欧美股市波动将持续传，放大A股短期波动，情绪面易受外围干扰。

　　金鹰基金宏观策略研究员金达莱告诉记者，投资者还需关注以下海内外因素，预计都可能对接下来的A股市场形成扰动：是3月4日全国政协十四届四次会议、3月5日十四届全国人大四次会议将相继在北京召开，会议将发布政府工作报告，明确全年GDP增速、财政政策、产业规划等核心经济目标，为2026年经济发展定下总基调，成为贯穿全年的政策核心指引；二是3月16日，英伟达GTC2026大会举办，发布AI力核心技术，主全球AI产业格局；三是3月17日至18日，美联储召开2026年3月FOMC会议。这次会议带有经济预测摘要（SEP），并将在会后举行主席新闻发布会；四是3月19日，华为作伙伴大会召开，动ICT域国产替代进程；五是特朗普计划于3月31日至4月2日访问，并与中人举行会晤，议题预计覆盖关税与经贸安排、关键矿产、芬太尼作以及台湾等敏感问题。

　　围绕“核心科技+周期制造”

　　结当前影响因素，A股短期内如何演绎，投资者如何布局？

　　“短期A股将进入震荡寻底、结构修复阶段。”毕梦姌预计，今日放量大跌已释放部分抛压，明日可能出现技术反抽，但力度度依赖美伊局势是否缓和及北向资金能否持续回流。若地缘风险持续发酵，指数将继续震荡消化套牢盘与获利盘；若风险边际缓解，市场有望逐步企稳。

　　朱润康认为，短期市场预计呈现震荡寻底、结构分化格局。若地缘局势可控，指数有望在关键点位附近逐步企稳，后续政策预期或助力情绪修复；资金将继续聚集御板块，但估值成长股仍将承压。

　　“3月市场将进入两会政策定调、美联储议息、年报业绩披露的三重共振期。”金达莱认为，节奏上，月初博弈政策红利，中下旬回归业绩基本面，市场交易逻辑将从情绪与估值驱动，转向政策落地与盈利兑现。行业配置上，地缘窗口期内维持风格均衡，短期重视周期制造等价值向，中期仍围绕“核心科技+周期制造”主线。

　　在胡启聪看来，短期两会政策预期偏暖，AI产业催化持续，但海外关税体系重构及地缘风险博弈或升温，构成多重外部变量；后续需关注海外AI叙事演绎、两会政策预期、地产修复持续等。中长期来看，指数仍具备上涨空间，当前人民币汇率升值与跨境资本回流正修复实体部门的现金流量表。

　　富荣基金提醒，美伊冲突持续时间将成为影响全球资产定价的关键变量之。就A股而言，短期海外不确定抬升或对市场情绪形成扰动，市场或有所承压。展望后市，3月初全国两会临近，政策层面的边际变化将成为市场关注的焦点。中期维度上，外部扰动并未改变国内政策发力与科技创新加速追赶的核心逻辑，市场中期震荡向好的观点仍未变化。行业配置上，建议围绕两大主线关注：是成长向，关注AI力与应用、半体等；二是涨价逻辑驱动的向，如有金属、新能源等板块。

　　持仓布局上，毕梦姌建议以御为主：先严控仓位，保留充足现金应对波动，不盲目抄底、不追已大涨的避险板块；其次聚焦低估值御向，优先配置银行、石油石化、煤炭、交通运输等板块，这类品种估值安全垫厚、抗跌强，是短期市场的核心避风港；后等待市场情绪企稳、估值充分消化后，再逐步布局成长向。

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