近日金昌海绵胶，港股上市公司越疆科技创业板IPO申请获受理，市个粤港澳大湾区企业“H回A”案例有望落地。此外，艾美疫苗、范式智能等多港股上市公司正进“回A”事宜，“H回A”案例将持续涌现。

　　近年来，越来越多的A股上市公司赴港上市，仅去年就有19成功登陆港交所，“A+H”已成风潮；与此同时，“H回A”趋势初显，继港股公司百奥赛图去年登陆科创板后，越疆科技等公司也纷纷进A股上市进程。双向通道的贯通，使两地企业得以借助“A+H”平台实现融资，优化资本结构，化内地与香港资本市场互联互通。

　　可以说，“H回A”案例的频频出现，既是政策红利的集中释放，又是市场价值的战略锚定，是企业成长的现实路径，笔者认为，其背后有三重逻辑。

　　其，资本市场双向开放向纵进金昌海绵胶，科技型企业上市标准多元包容，为优质港股回归开制度空间。

　　2025年6月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于入进圳综改革试点化改革创新扩大开放的意见》，其中明确提出，“允许在香港联交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在圳证券交易所上市。”顶层设计率先破局，进步开“H回A”制度通道。

　　此外，随着注册制改革入进，A股市场对科技型企业上市标准加多元包容：科创板“1+6”改革举措加快落地，重启未盈利企业五套上市标准，适用范围扩大至人工智能、商业、低空经济等前沿域；创业板支持优质未盈利创新企业上市，pvc管道管件胶增设四套上市标准，为新兴产业和未来产业域优质创新创业企业提供好金融服务；北交所不断优化创新型中小企业评价指标体系，持续提升制度适配。

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　　这系列举措为不同类型、不同阶段的优质科创企业回归A股畅通了制度通道。当前港股公司对创业板、科创板、北交所的差异化选择，也印证了这系列制度的包容。

　　其二，A股市场交易活跃，流动强，估值优势明显。

　　A股依托成熟的交易体系，流动充裕、定价机制有。同时，A股度贴国内产业逻辑与价值评判体系，定价逻辑适配新兴产业与硬科技企业成长特质。加之A股再融资、并购重组等资本运作机制畅通，可有盘活资本、助力产业扩容，构建起企业价值成长与资本赋能的正向循环。这共同构成港股企业“回A”的核心动因。

　　其三，企业发展需求驱动，便于其进步耕内地市场，对接产业资源。

　　客观来说，“H回A”是企业基于自身发展现实做出的战略选择。

　　对业务重心在内地的港股上市公司而言，布局A股并非改变企业本身属，而是进步强化其在境内资本市场的可见度、融资能力和产业资源对接能力。企业还有望借助A股平台引入战略投资者，形成“资本+业务”的双重绑定，度融入本土产业链。另外，A股上市公司在内地市场具有强公信力，有助于提升影响力和人才吸引力。

　　“H回A”的新气象，映射出我国资本市场的制度竞争力显著提升、吸引力与影响力持续增强。展望未来，随着资本市场制度型开放向纵进，“A+H”双向通道将加通畅，优质企业有望在两地市场间自由选择、灵活布局，资本市场也将以加开放包容的姿态融入全球金融体系。

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